隨著互聯(lián)網(wǎng)金融崛起，越來(lái)越多國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)開始謀求海外上市。
繼市場(chǎng)傳言陸金所、信而富兩家平臺(tái)有意赴美上市后，一家上線經(jīng)營(yíng)僅半年的P2P機(jī)構(gòu)“九斗魚”也開始醞釀海外上市計(jì)劃。
資料顯示，九斗魚是由耀盛匯融投資管理（北京）有限公司（下稱“耀盛匯融”）負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向九斗魚CEO郭鵬求證，對(duì)方表示九斗魚的確存在2015-2016年海外上市的計(jì)劃，目前已聘請(qǐng)普華永道會(huì)計(jì)事務(wù)所做外部第三方審計(jì)。
“至于是赴港上市，還是登陸納斯達(dá)克（或紐交所），需要與即將入股的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)溝通敲定。”郭鵬透露。目前九斗魚正在遴選數(shù)家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其中一家位于美國(guó)硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資基金已完成項(xiàng)目盡職調(diào)查，正進(jìn)入估值談判階段。
在郭鵬看來(lái)，九斗魚剛上線半年就引入外部第三方會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，也是針對(duì)未來(lái)海外上市風(fēng)險(xiǎn)的未雨綢繆，與其海外上市遭受渾水等做空機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)質(zhì)疑，還不如提前聘請(qǐng)會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)每筆P2P交易作外部審計(jì)，確保財(cái)務(wù)信息透明公開。
“即便存在Lending Club上市的光環(huán)效應(yīng)，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)P2P概念股仍存在不少顧慮。”一家美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理透露，尤其是國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)每筆交易的信息透明度與平臺(tái)隱性擔(dān)保等問(wèn)題，往往成為做空機(jī)構(gòu)的狙擊理由。國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)海外上市，無(wú)疑是對(duì)自身風(fēng)控水準(zhǔn)提升的新挑戰(zhàn)。
P2P海外上市高門檻
對(duì)于剛上線就醞釀海外上市進(jìn)程，郭鵬解釋，一方面是品牌效應(yīng)的驅(qū)動(dòng)，另一方面是P2P必須以此從嚴(yán)管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。“當(dāng)然也要考慮到創(chuàng)投股東的獲利退出意愿。”
上述美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理直言，Lendingi Club的上市光環(huán)效應(yīng)，并未打消資本市場(chǎng)對(duì)P2P概念股的整體擔(dān)憂，首先是P2P機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式可持續(xù)性問(wèn)題，即如何確保優(yōu)質(zhì)借款人與貸款人長(zhǎng)期持續(xù)高增長(zhǎng)，其次是如何保證每筆交易信息與整體財(cái)務(wù)狀況公開透明。
他說(shuō)，此前有些美國(guó)P2P機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，允許借貸雙方在線上自行敲定P2P貸款利率，最終出現(xiàn)不少惡性騙貸行為，導(dǎo)致平臺(tái)壞賬率上升。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，對(duì)沖基金針對(duì)國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)信息透明度的擔(dān)憂，主要聚焦在項(xiàng)目自融與隱性擔(dān)保問(wèn)題上。這意味著，一旦P2P貸款出現(xiàn)大量違約，平臺(tái)不得不自行兜底，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有可能因此大幅變臉。
“這是九斗魚要引入普華永道的主要原因。”郭鵬表示。借助第三方外部審計(jì)，至少能讓機(jī)構(gòu)投資者充分了解每筆P2P交易的資金流向、借款人還款狀況與相應(yīng)的產(chǎn)品違約幾率等，打消信息不對(duì)稱帶來(lái)的擔(dān)憂。
截至目前，九斗魚上線經(jīng)營(yíng)近半年，累計(jì)完成交易額近5000萬(wàn)元，注冊(cè)用戶超過(guò)10萬(wàn)人次。
郭鵬介紹，為了解決經(jīng)營(yíng)模式的可持續(xù)性問(wèn)題，九斗魚的商業(yè)模式，更接近一家P2B機(jī)構(gòu)。線上投資者通過(guò)九斗魚平臺(tái)，主要投資經(jīng)Riskcalc認(rèn)證的中小企業(yè)債權(quán)份額，P2B項(xiàng)目主要來(lái)自耀盛匯融運(yùn)用累積多年的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)技術(shù)對(duì)其信貸資產(chǎn)做證券化處理。目前耀盛匯融整體中小企業(yè)信貸不良率連續(xù)三年低于0.8%。
為了進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，九斗魚還引入商業(yè)保理公司對(duì)相關(guān)中小企業(yè)債權(quán)進(jìn)行回購(gòu)承諾，并要求借款企業(yè)融資成功后繳納20%履約保證金。此外，平臺(tái)拿出1%融資額度的自有資金作為風(fēng)險(xiǎn)備用金。
“這種經(jīng)營(yíng)模式吸引了一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注。有些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)認(rèn)為這解決了借款項(xiàng)目來(lái)源與違約風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，剩下的工作就是吸引投資者參與，做大交易規(guī)模，創(chuàng)造更高的估值。”郭鵬說(shuō)。
個(gè)人信用審核成本考量
國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)要順利實(shí)現(xiàn)海外上市，光增加財(cái)務(wù)信息透明度與商業(yè)模式可持續(xù)性還是不夠。擺在P2P平臺(tái)面前的另一個(gè)考驗(yàn)，是征信體系的隱性成本考量。
一位P2P機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人坦言，其所在平臺(tái)每年經(jīng)營(yíng)成本約6%，主要用來(lái)審核借款人的信用評(píng)級(jí)，其中包括配合借款人調(diào)取個(gè)人央行征信報(bào)告材料，再由風(fēng)險(xiǎn)控制部門根據(jù)搜集的借款人各種行為舉止與生活狀況做個(gè)人信用審核，最終確定是否允許P2P借款，以及相應(yīng)的借款額度是多少。在實(shí)際操作過(guò)程中，由于P2P平臺(tái)的個(gè)人信用評(píng)級(jí)審核措施有一定局限性，偶爾仍會(huì)出現(xiàn)借款人資料做假的惡性騙貸事件。
而在美國(guó)，這些額外的個(gè)人信用審核成本是可以是節(jié)省下來(lái)的。美國(guó)P2P機(jī)構(gòu)只需向當(dāng)?shù)卣餍挪块T調(diào)取個(gè)人信用資料，就能了解借款人所有的資金借貸記錄，有些信用記錄良好的借款人P2P貸款利率甚至低于同期個(gè)人信用卡貸款。
“美國(guó)P2P產(chǎn)業(yè)的興起，主要原因是在個(gè)人信用健全的情況下，致力于提高個(gè)人貸款申請(qǐng)獲批取資金的效率。而中國(guó)P2P的崛起，是在個(gè)人信用記錄尚不健全的情況下，有助于解決小微企業(yè)融資難。兩者對(duì)應(yīng)的個(gè)人信用審核成本完全不一樣。”上述P2P機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說(shuō)。這在某種程度促使了國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)為了降低這部分成本，轉(zhuǎn)而開發(fā)P2B創(chuàng)新模式，包括將商業(yè)票據(jù)、信托產(chǎn)品份額、銀行票據(jù)、中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，打包成P2P產(chǎn)品進(jìn)行份額拆分，再向投資者銷售。
“但是這些P2B模式是否能得到監(jiān)管部門認(rèn)可，目前仍是未知數(shù)。”上述P2P機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說(shuō)。不排除未來(lái)監(jiān)管部門會(huì)對(duì)某些P2B模式設(shè)立負(fù)面清單，包括禁止某些金融投資品種通過(guò)P2P模式進(jìn)行份額拆分，變相降低投資門檻或轉(zhuǎn)嫁產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)等。
關(guān)系到某些P2B機(jī)構(gòu)能否順利海外上市，因?yàn)楹Ｍ馔顿Y者對(duì)P2P機(jī)構(gòu)操作的合規(guī)性要求非常高。
“Lending Club之所以能率先上市，是因?yàn)樗麄冮L(zhǎng)期與美國(guó)金融監(jiān)管部門密切溝通，確保每個(gè)P2P產(chǎn)品設(shè)計(jì)與交易清算流程都滿足監(jiān)管規(guī)定。”上述對(duì)沖基金經(jīng)理直言。
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