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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）央行新法擬另設(shè)保障基金 明確先自救再外部救助

（二）國務(wù)院常務(wù)會議部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展

（三）中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見

二、行業(yè)訊息

（一）個別銀行對公涉房資產(chǎn)不良率成倍增長 風(fēng)險仍在釋放但總體可控

（二）二季度3萬億元債券到期 信用債風(fēng)險形勢明顯改善

（三）去年六大行地產(chǎn)不良增長400億

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）央行新法擬另設(shè)保障基金 明確先自救再外部救助

4月6日，中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見。《金融穩(wěn)定法》草案征求意見稿共六章四十八條，對金融風(fēng)險事前防范、事中化解、事后處置作出了一系列安排。整體來看，《金融穩(wěn)定法》對于風(fēng)險的防范、化解、處置與此前銀保監(jiān)會的思路基本相同，防范階段，強化股東監(jiān)管、實控人、資金監(jiān)管仍是重點；化解階段，著力壓實機構(gòu)、地方政府、監(jiān)管部門各方責(zé)任；處置階段，則對一般程序進行了明確，同樣是遵循先自救，再外部救助的原則。作為一部上位法，《金融穩(wěn)定法》的性質(zhì)決定了其具備其他金融監(jiān)管部門發(fā)布的各種規(guī)章制度不具有的優(yōu)勢地位——地方政府的屬地責(zé)任在這部法律中得到空前明確，這意味著，對于風(fēng)險機構(gòu)的處置將不再是金融監(jiān)管體系的單打獨斗。根據(jù)《金融穩(wěn)定法》在保險保障基金之外，國家還將成立金融穩(wěn)定保障基金，給現(xiàn)有保障制度再加一層保障。

評論：根據(jù)金融穩(wěn)定法的要求，地方政府需要對屬地金融機構(gòu)具有管理責(zé)任，國家可能會在多個層面設(shè)置保障基金及進行金融救助。未來全國性金融機構(gòu)將會從各種地方金融風(fēng)險紓困中脫出，由地方政府承擔(dān)第一道責(zé)任。

（二）國務(wù)院常務(wù)會議部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展

會議指出，要加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度；研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務(wù)水平，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點項目建設(shè)融資；設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，央行對貸款本金分別提供再貸款支持。會議決定，餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸?shù)忍乩袠I(yè)，在二季度實施暫緩繳納養(yǎng)老保險費；延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險保障擴圍政策，提高中小微企業(yè)失業(yè)保險穩(wěn)崗返還比例，加大失業(yè)保險金對職業(yè)技能培訓(xùn)的支持。

評論：本年貨幣政策的主軸還是偏向保障，宏觀上我國需要進行適度寬松確保市場主體穩(wěn)健性，但是這也意味著我國的國內(nèi)通脹水平提高，人民幣貶值以及引發(fā)輸入型通脹，倒逼國內(nèi)更加傾向于內(nèi)循環(huán)。未來實體經(jīng)濟發(fā)展將會需要符合政策引導(dǎo)以確保國內(nèi)循環(huán)參與度。

（三）中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見

4月6日，人民銀行會同有關(guān)部門深入研究、反復(fù)論證，起草了《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》，現(xiàn)向社會公開征求意見。防范化解金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題。在黨中央、國務(wù)院的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、靠前指揮，近年來各部門、各地區(qū)協(xié)作聯(lián)動，防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)取得重要階段性成果，長期積累的風(fēng)險點得到有效處置，金融風(fēng)險整體收斂、總體可控，金融穩(wěn)定基礎(chǔ)更加牢靠，金融業(yè)總體平穩(wěn)健康發(fā)展。當(dāng)前我國正向?qū)崿F(xiàn)第二個百年奮斗目標(biāo)邁進，立足“兩個大局”，有必要制度先行、未雨綢繆，制定《金融穩(wěn)定法》，總結(jié)重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)中行之有效的經(jīng)驗做法，健全維護金融穩(wěn)定的長效機制，切實維護國家經(jīng)濟金融安全和社會穩(wěn)定。

《金融穩(wěn)定法》草案征求意見稿共六章四十八條，分為總則、金融風(fēng)險防范、金融風(fēng)險化解、金融風(fēng)險處置、法律責(zé)任、附則。草案旨在建立健全高效權(quán)威、協(xié)調(diào)有力的金融穩(wěn)定工作機制，進一步壓實金融機構(gòu)及其主要股東、實際控制人的主體責(zé)任，地方政府的屬地責(zé)任和金融監(jiān)管部門的監(jiān)管責(zé)任；加強金融風(fēng)險防范和早期糾正，實現(xiàn)風(fēng)險早發(fā)現(xiàn)、早干預(yù)；建立市場化、法治化處置機制，明確處置資金來源和使用安排，完善處置措施工具，保護市場主體合法權(quán)益；強化對違法違規(guī)行為的責(zé)任追究，以進一步筑牢金融安全網(wǎng)，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。下一步，人民銀行將會同有關(guān)部門堅持以習(xí)近平法治思想為指導(dǎo)，堅持科學(xué)立法、民主立法、依法立法，充分吸收社會各界反饋的意見建議，進一步修改完善《金融穩(wěn)定法》草案，按照立法程序配合立法機關(guān)高質(zhì)量推進后續(xù)工作，推動《金融穩(wěn)定法》早日出臺。

評論：金融穩(wěn)定立法是我國金融體系管理融入國際的一個標(biāo)志，在黨中央的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，我國的金融市場將會迎來更加體系化的管控邏輯和更加富有層次的市場服務(wù)主體，未來金融穩(wěn)定也將更加具有精細管理和服務(wù)屬性。

二、行業(yè)資訊

（一）個別銀行對公涉房資產(chǎn)不良率成倍增長 風(fēng)險仍在釋放但總體可控

隨著銀行年報密集披露，多家國有行、股份行涉房資產(chǎn)成色揭曉。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至年末，已披露可比數(shù)據(jù)的國、股銀行中，有四家銀行涉房貸款占比超出監(jiān)管設(shè)限。記者梳理了六家國有銀行和七家股份制行的可比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，伴隨房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險持續(xù)釋放，有銀行去年大幅壓降涉房業(yè)務(wù)，但也有銀行選擇“逆勢出擊”，房地產(chǎn)業(yè)公司貸款余額大漲超兩成。與此同時，受個別房企波及，2021年末，國、股銀行房地產(chǎn)業(yè)公司貸款不良率普遍抬頭。其中，工商銀行、民生銀行對公涉房資產(chǎn)不良率更是成倍增長。多位銀行高管在業(yè)績發(fā)布會上表示，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于風(fēng)險釋放階段，一、二手房銷售數(shù)據(jù)是衡量該行業(yè)預(yù)期改善程度的重要指標(biāo)?！胺康禺a(chǎn)行業(yè)受政策影響較大，目前樓市預(yù)期開始回暖，整體風(fēng)險可控。”一位分析人士認(rèn)為，“但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)上下游、非信貸涉房業(yè)務(wù)，加上一些房企客戶風(fēng)險延遲在賬面體現(xiàn)，預(yù)計銀行對公房貸資產(chǎn)質(zhì)量將繼續(xù)承壓?！?/p>

評論：我國房地產(chǎn)相關(guān)金融風(fēng)險呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，房地產(chǎn)資產(chǎn)過剩是長期以來的既有狀況，但是疫情成為動搖市場信心的一根稻草，近期法拍房快速增加，背后是居民斷供和個人住房貸款不良。出個人住房貸款不良以外，房地產(chǎn)企業(yè)依靠理財產(chǎn)品融資以及其他非銀融資渠道借用銀行信用，因此后續(xù)還會繼續(xù)暴露風(fēng)險。

（二）二季度3萬億元債券到期 信用債風(fēng)險形勢明顯改善

當(dāng)前，信用債市場風(fēng)險形勢已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善。雖然一些機構(gòu)在今年一季度遭遇了評級下調(diào)，但從這些下調(diào)行動可以清晰地看出行業(yè)尾部沖擊的特征。截至目前，一季度信用債市場上調(diào)評級主體數(shù)為2家，下調(diào)主體數(shù)為22家。其中，評級下調(diào)的22家主體，下調(diào)次數(shù)為33次，平均每家主體的評級下調(diào)次數(shù)為1.5次。從評級調(diào)整次數(shù)來看，今年一季度評級機構(gòu)進行主體、債項評級調(diào)整已大大低于往年。債券兌付情況是信用風(fēng)險形勢的直觀體現(xiàn)。3月9日，中債資信發(fā)布違約監(jiān)測月報顯示，2月份境內(nèi)債券市場無新增違約主體，境內(nèi)債券違約率環(huán)比下降。從到期規(guī)模來看，預(yù)計將有2.4萬億元債券于二季度到期。考慮到回售及新發(fā)債到期情況后，預(yù)計二季度信用債到期規(guī)模超過3萬億元，到期規(guī)模依舊處于較高水平。多位市場人士表示，二季度信用風(fēng)險無虞。不過，考慮到疫情影響、地緣局勢緊張及季節(jié)性因素影響，結(jié)構(gòu)性信用風(fēng)險猶存。

評論：信用債市場已經(jīng)度過償債高峰時期，信用主體評級已經(jīng)相對穩(wěn)定，債券違約率環(huán)比下降說明市場已經(jīng)進入相對平穩(wěn)的狀態(tài)，目前間接金融領(lǐng)域承擔(dān)了更大程度的金融需求，未來不良資產(chǎn)應(yīng)在銀行有更多體現(xiàn)。

（三）去年六大行地產(chǎn)不良增長400億

隨著上市銀行陸續(xù)披露年報，各大銀行在房地產(chǎn)領(lǐng)域的不良貸款情況也隨之公開。其中，中國銀行、工商銀行在房地產(chǎn)業(yè)的不良貸款余額均超過300億元，分別為346.94億元和338.2億元，其次為農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行，分別有281.72億元和135.36億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年11家銀行的房地產(chǎn)不良貸款金額較2020年增加545.78億元，其中，國有六大銀行的房地產(chǎn)不良貸款金額增加超過400億元，達到413億元。

評論：我國不良資產(chǎn)行業(yè)上游的資產(chǎn)屬性已經(jīng)發(fā)生較大變化，從原先以外向型企業(yè)不良資產(chǎn)和小微制造型企業(yè)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，這意味著我國金融風(fēng)險從實體經(jīng)濟向更加基礎(chǔ)的資產(chǎn)價值判斷延伸，國家應(yīng)當(dāng)以更積極的態(tài)度處置不良資產(chǎn)，避免市場信心動搖。